O resultado das eleições no Japão pode colocar o banco central em uma situação difícil, já que as perspectivas de grandes gastos podem manter a inflação elevada, enquanto a paralisia política potencialmente prolongada e uma guerra comercial global fornecem razões convincentes para ir devagar nos aumentos das taxas.
A incerteza política persistente também pode enfraquecer o iene e aumentar os custos de importação, dizem alguns analistas, aumentando as pressões crescentes sobre os preços, o que entra em conflito com a abordagem atual do Banco do Japão de permanecer parado até que a tempestade política se acalme.
O aumento do custo de vida foi um dos fatores que levaram à derrota contundente da coalizão governista do primeiro-ministro Shigeru Ishiba nas eleições para a câmara alta no domingo. Com a inflação acima da meta de 2% do Banco do Japão há mais de três anos, alguns membros do conselho do Banco do Japão já alertaram para a crescente pressão sobre os preços.
Junko Koeda defendeu recentemente a necessidade de monitorar os efeitos colaterais do aumento dos custos do arroz. Outro membro do conselho, Hajime Takata , afirmou neste mês que o Banco do Japão deve retomar os aumentos de juros após uma pausa temporária, já que o Japão está prestes a atingir a meta de 2% do banco.
“Se os riscos de inflação aumentarem, o Banco do Japão pode precisar agir decisivamente como guardião da estabilidade de preços”, disse seu formulador de políticas agressivas, Naoki Tamura, no final do mês passado.
Agora minoria em ambas as câmaras do parlamento, o grupo governista de Ishiba precisa chegar a um acordo com os partidos de oposição, que pediram cortes de impostos e maiores gastos, para aprovar a legislação.
Em resposta a esses apelos, Ishiba disse na segunda-feira que permaneceria como primeiro-ministro e trabalharia com outros partidos em medidas para amortecer o impacto da inflação crescente nas famílias.
Embora um corte no imposto sobre o consumo deixasse um enorme rombo nas finanças do Japão, que estão piorando, isso exigiria a aprovação de uma legislação no parlamento e levaria tempo.
O mais provável seria que o Japão elaborasse um orçamento extra no outono para financiar pagamentos e isenções fiscais. O valor pode exceder o pacote de 14 trilhões de ienes (US$ 95 bilhões) do ano passado, devido às crescentes demandas da oposição por medidas mais ousadas, afirmam analistas.
“Um orçamento suplementar neste outono para ajudar as empresas a lidar com as tarifas dos EUA era esperado mesmo antes da votação. Agora, os partidos de oposição podem exigir um pacote maior”, disse David Boling, diretor da consultoria Eurasia Group.
MOVIMENTOS PRINCIPAIS DO IENE
Sem dúvida, a economia do Japão pode precisar de um impulso fiscal após ter encolhido no primeiro trimestre e ter sido afetada pelas tarifas dos EUA, que já estão prejudicando seu principal setor automotivo.
Mas as preocupações do mercado com a enorme dívida do Japão e a instabilidade política podem enfraquecer o iene e lançar dúvidas sobre a visão do BOJ de que a pressão de custos diminuirá ainda este ano, dizem analistas.
“Com Ishiba sinalizando sua determinação em permanecer como premiê, os mercados estão agora em clima de espera. Mas isso não significa que a chance de desvalorização do iene tenha desaparecido, já que a eleição definitivamente enfraqueceu a posição do governo”, disse Tsuyoshi Ueno, economista do Instituto de Pesquisa NLI.
Ao contrário de outras grandes economias, as taxas de juros reais ajustadas pela inflação do Japão permanecem profundamente negativas devido ao ritmo lento com que o BOJ reverteu um estímulo massivo de uma década.
Depois de aumentar as taxas de juros de curto prazo para 0,5% em janeiro, o governador Kazuo Ueda sinalizou uma pausa nos aumentos de taxas até que haja mais clareza sobre o impacto econômico das tarifas dos EUA.
Dado o risco das tarifas americanas, muitos analistas agora não esperam aumento de juros pelo resto do ano. Mas estimativas da equipe do Banco do Japão sugerem que sua taxa básica de juros precisa subir pelo menos 1% para atingir níveis que não estimulem nem esfriem o crescimento.
No final, uma nova queda do iene pode ser o próximo empurrão decisivo para novos aumentos nas taxas, dizem alguns analistas.
Embora o Banco do Japão tenha garantida por lei sua independência da interferência governamental, ele historicamente tem sido sensível a desenvolvimentos políticos. Seu enorme estímulo em 2013 foi implementado após intensa pressão do então premiê Shinzo Abe para reverter a valorização do iene e combater a deflação.
A saída do BOJ da política ultraflexível no ano passado ocorreu após uma série de apelos de políticos para ajudar a conter as fortes quedas do iene, que estavam elevando os custos de importação.
“Para o BOJ, a maior preocupação é como a eleição pode mudar o foco do governo na política econômica e como os mercados podem reagir”, disse uma fonte familiarizada com seu pensamento.
Mari Iwashita, observadora veterana do BOJ, vê a chance de um aumento nas taxas em outubro se o iene, agora em torno de 147 por dólar, cair abaixo de 150 e pressionar os preços para cima.
“A fraqueza sustentada do iene elevaria a inflação subjacente, o que poderia ser um gatilho importante para ações políticas”, disse Iwashita, estrategista executivo de taxas na Nomura
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