O mercado de trabalho dos EUA parece estar se deteriorando rapidamente, ao mesmo tempo em que o mercado imobiliário do país também está fraquejando, duas forças negativas que correm o risco de se alimentar mutuamente e sufocar o crescimento econômico.
Do lado trabalhista, a última série de dados mostra por que é quase certo que o Federal Reserve retomará seu ciclo de corte de taxas de juros esta semana: a taxa de desemprego e os pedidos semanais de auxílio-desemprego são os mais altos desde 2021, e o número de desempregados agora supera o de empregos disponíveis pela primeira vez em quatro anos.
Enquanto isso, a pressão no mercado imobiliário permanece elevada. As prestações médias mensais da hipoteca são quase o dobro dos níveis pré-pandemia, e a acessibilidade geral está próxima de níveis recordes. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou no início deste mês que o governo poderá em breve declarar estado de emergência nacional de habitação.
Ele tem motivos para se preocupar. Altas taxas de hipoteca e aluguéis em alta podem pesar sobre os gastos do consumidor, levando à redução dos lucros corporativos e, em última análise, a menos contratações e mais demissões. O aumento do desemprego, é claro, pressiona ainda mais os gastos, criando uma espiral negativa viciosa.
Somando-se a essas preocupações, muitos proprietários não conseguem se mudar, mesmo que queiram, pois estão presos a taxas de juros hipotecários baixíssimas, garantidas após a pandemia. Como resultado, a mobilidade está diminuindo, justamente quando o mercado de trabalho precisa de uma força de trabalho mais flexível e dinâmica. Em outras palavras, exatamente no momento errado.
MOBILIDADE EM DECLÍNIO
Altas taxas de hipoteca e aluguéis em alta estão agravando uma crise imobiliária de longa data nos EUA. O país tem atualmente um recorde de 4,7 milhões de unidades a menos do que o necessário, de acordo com a corretora imobiliária Zillow.
Isso é uma má notícia para a economia – há muito elogiada por sua flexibilidade – porque a falta de moradias acessíveis limita a mobilidade da mão de obra. Isso, por sua vez, pode gerar desemprego em certas regiões e dificultar o preenchimento de vagas por empresas em regiões prósperas.
O acesso limitado à moradia “impacta diretamente a eficiência e a flexibilidade do mercado de trabalho”, afirma Shelley Stewart III, sócia sênior da McKinsey. “Abordar a questão da acessibilidade à moradia pode aliviar esses desequilíbrios, levando a um mercado de trabalho mais dinâmico e equilibrado.”
De fato, de acordo com pesquisa acadêmica citada em um relatório do Bipartisan Policy Center do ano passado, se três dos “mercados de trabalho produtivos” do país – Nova York, São Francisco e San José – tivessem moradia adequada nos 45 anos entre 1964 e 2009, a economia americana seria 3,7% maior. A incapacidade de melhorar a acessibilidade à moradia prejudica o crescimento econômico dos EUA a longo prazo, não apenas neste ciclo.
O QUE FAZER?
Mas nem tudo é tristeza e pessimismo.
Em primeiro lugar, a tecnologia pode ajudar a manter alguma mobilidade da mão de obra, apesar da crise imobiliária. O número de domicílios com flexibilidade para trabalhar remotamente e, portanto, morar mais longe do escritório, triplicou entre 2019 e 2021, segundo o estudo do Bipartisan Policy Center. Isso pode explicar, em parte, o aumento da migração de domicílios do Nordeste e Centro-Oeste para o Sul e as Montanhas Ocidentais nos últimos anos.
Mas as políticas de trabalho remoto têm um alcance limitado. Considere que a taxa geral de movimentação dentro dos EUA foi inferior a 9% em 2022, em comparação com uma média anual de quase 20% entre 1948 e 1980.
Em seguida, há alguns sinais de que a crise imobiliária pode estar diminuindo. A recente queda nos rendimentos dos títulos de longo prazo do governo dos EUA elevou as taxas médias de hipotecas de 30 anos para a mínima em 11 meses, de 6,35%, enquanto o aumento do estoque e a demanda fraca estão limitando os preços dos imóveis.
Mas os americanos parecem não estar convencidos. Quase 70% relatam estar preocupados com o aumento do custo da moradia, um aumento de oito pontos percentuais em relação ao ano anterior, segundo um estudo da McKinsey. Esse sentimento negativo pode desacelerar os gastos do consumidor, independentemente dos fatos, especialmente quando somado à intensificação dos temores em relação ao desemprego.
Então o que mais pode ser feito?
Construir novas casas é a resposta óbvia. O investimento no setor habitacional tem um forte efeito multiplicador sobre o crescimento econômico e a arrecadação tributária. A McKinsey estima que investir para suprir o déficit habitacional poderia criar até 1,7 milhão de empregos e adicionar quase US$ 2 trilhões ao PIB acumulado até 2035.
Mas investimentos dessa magnitude serão difíceis de executar, especialmente quando as condições do setor são tão frágeis. E isso levará tempo.
No curto prazo, portanto, a economia não pode contar com uma recuperação imobiliária. Uma esperança mais realista pode ser que o afrouxamento monetário, a generosidade fiscal e a iniciativa de desregulamentação do governo Trump forneçam força suficiente para compensar esses dois ventos contrários bastante poderosos.
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